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4月11日，特变电工(600089)公布2021年年度报告，公司实现净利润72.5亿元，同比增长196.34%，拟10派5.8元。
2021年报里还有哪些重要数据呢？
2021年报特变电工经营业务表现出较高的成长性，其中营业收入快速增长、毛利润快速增长、净利润快速增长。净利润的增长主要由毛利润的增长带来。2021年报核心利润109.74亿元，较2020年报核心利润快速增长，特变电工产品盈利增长的同时，费用增长可控，最终实现经营活动的盈利增长。
特变电工2021年报净利润98.14亿元，其中以经营活动产生的核心利润为利润的核心支柱，资产及信用减值出现亏损，对利润产生了一定负面影响。
"新能源产业及配套工程"产品是特变电工营收和盈利的主要构成。"新能源产业及配套工程"、"煤炭"产品销售的增长是营业收入增长的主要原因。
特变电工2021年报核心利润获现率93%，较2020年报，变现能力有所下滑，其中对上游议价能力有所减弱，对下游议价能力基本稳定。
2021年12月31日特变电工资产总额1263.58亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。特变电工在经营资产配置上，固定资产占比最大。较2020年12月31日特变电工存货规模快速扩张、商业债权规模快速扩张，商业债权的主要构成是应收账款。较2020年12月31日商业债权规模的增长主要是源于应收款项融资的扩张。
2021年报特变电工ROE17.74%，较2020年报股东回报水平提高。特变电工ROE的改善主要来源于总资产报酬率的改善。特变电工2021年报较2020年报核心利润率的提高主要源于毛利率的提高。
较2021年09月30日投资资产规模有所增长。特变电工在投资资产的配置上兼顾长期股权投资和金融性投资。投资资产的增长主要源于金融性投资的增长。2021年报特变电工长期股权投资收益率较2020年报改善，长期股权投资未发生减值。
特变电工2019年报到本期经营与投资活动合计资金缺口40.65亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。2021年报特变电工投资活动资金主要流向产能建设、理财等投资。特变电工扩张性资本支出比例15.63%，产能以维持和更新换代为主。
图表：特变电工资金信号图
数据截至：2022年4月22日，来源：市值罗盘APP
除了对特变电工的财报进行八大维度的深挖外，关键指标还与思源电气(002028)进行了对比。
图表：关键指标A股概览（已披露2021年报企业）
数据截至：2022年4月22日，来源：市值参谋@和恒数据
图表：输变电设备每股指标排名（已披露2021年报企业）
数据截至：2022年4月22日，来源：市值参谋@和恒数据
本文摘自《市值参谋-特变电工与思源电气2021年财报对比分析报告》与《财报罗盘智能财报系统解读特变电工2021年报》，微信后台留言或添加罗盘君（微信号：luopanjun01）好友获取88页完整报告。
维度一 规模对比
我们选取市值规模、资产规模、经营结果三个维度的指标，对公司及其对标标的规模进行对比，以便公司对自身在行业中所处位置有初步的了解。
特变电工2022年04月22日市值719.74亿元，远高于思源电气市值。
2021年12月31日特变电工总资产1263.58亿元，远高于思源电气（139.14亿元）。2021年报特变电工营业总收入613.71亿元，远高于思源电气（86.95亿元）。净利润98.14亿元，远高于思源电气（12.72亿元）。
维度二 业绩成长
从营业收入、毛利润、核心利润、净利润四个维度，对公司的成长性水平、质量及其背后原因进行分析，并与对标公司进行对标，寻找成长性差异与原因。
2021年报特变电工净利润增速207.02%，远高于思源电气（28.02%）。
2021年报特变电工营业收入增速38.97%，远高于思源电气（17.94%）。
2021年报特变电工核心利润增速356.37%，远高于思源电气（27.79%）。
特变电工产品盈利增长的同时，费用增长可控，最终实现经营活动的盈利增长，增长质量较高。
特变电工资产及信用减值出现亏损，对利润产生了一定负面影响。需要对亏损活动给予一定关注。
维度三 现金流健康程度
从现金流结构出发分析公司整体现金周转情况，再分别对公司的经营活动、投资活动、筹资活动和分红的现金流动情况进行分析，对公司现金流健康性进?判断。
从特变电工2019年报到本期的现金流结构来看，期初现金173.25亿元，经营活动净流入209.56亿元，投资活动净流出250.21亿元，筹资活动净流入29.04亿元，其他现金净流出2.06亿元，三年累计净流出13.67亿元，期末现金159.58亿元。
2021年报核心利润获现率93%，经营活动变现能力较去年同期下滑。特变电工经营活动变现能力高于思源电气。
特变电工暂未对2021年进行分红，三年累计分红13.93亿元。特变电工利润分红率与思源电气基本持平。
特变电工经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展，需要关注现金流的安全问题。
维度四 资产配置
从总资产的变动和结构入手，再对经营资产、投资资产、货币资金、商誉和其他资产的占比、变动和构成进行分析，还原企业资产配置现状、趋势与风险。
2021年12月31日特变电工总资产1263.58亿元。从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
较2021年09月30日，特变电工资产规模基本稳定。
维度五 股东回报
首先从净资产报酬率入手，通过杜邦分析，将净资产报酬率拆解为总资产报酬率与权益乘数，从资产质量与财务杠杆两个角度分析净资产报酬率变动与差距的原因。
2021年报特变电工ROE17.74%，较2020年报股东回报水平提高。特变电工ROE的改善主要来源于总资产报酬率的改善。
特变电工ROE高于思源电气，主要是由于其更高的权益乘数。
特变电工总资产报酬率与思源电气有一定差距。
维度六 经营活动
以经营资产报酬率为核心，将经营资产报酬率拆解为核心利润率和经营资产周转率，从盈利性和经营资产的周转效率入手，对产品竞争力、各项费用以及各项经营资产的质量进行分析。
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