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一、策略:擎画“碳中和”主题投资愿景
“2030年前碳达峰,2060年前实现碳中和”定调国家级绿色发展战略,开启 第三次能源革命,是第四次工业革命的重要支撑,标志着绿色产业周期拐点出现, 在中长期内蕴藏极大的相关主题投资机会。
我们认为,“碳中和”将是十四五期间 乃至更长时间维度的大级别确定性主题,并且将对新能源、化工、建筑、环保等产 业产生革命性深远影响。
(一)“碳中和”三大驱动力:能源革命、能源安全、能源责任
碳中和是全球级别的全新目标约束,政策拐点背后是能源革命、能源安全、能 源责任三大内在驱动力:
1.“碳中和”驱动力之一:以能源革命带动经济转型新一轮能源革命蓬勃兴起,能源生产和消费持续向低碳电气化、高效化和智能 化方向发展。我国正处于经济由高速增长转向高质量发展阶段,碳中和目标的提出 有利于倒逼产业结构不断调整优化,推动经济发展绿色转型,同时将创造大量就业 机会。据《零碳中国·绿色投资蓝皮书》,零碳电力等新兴行业将带来超3000万新 就业机会。
2.“碳中和”驱动力之二:可再生能源成为保障能源安全的重要力量第一,国际局势动荡,我国过度依靠油气资源进口的能源安全不可持续的矛盾 更加突出。据中国油气产业蓝皮书,我国石油和天然气对外依存2019年已分别超 70%和43%。第二,据国家能源局,我国水电、风电、光伏发电装机容量均位居世 界首位,拥有全球60%到70%的光伏产业链资源,水电综合能力占全球比重可达 70%,新能源产业链领跑全球,“中国优势”明显。第三,能源科技革命是抢占科 技发展制高点、掌握能源安全主动权、确保我国能源长远安全的战略保障。
3.“碳中和”驱动力之三:优化能源结构,履行能源责任我国能源结构以化石能源为主,清洁能源占比低,是全球最大的碳排放和能源 消费主体(据BP统计,2019年中国碳排放约占全球28%)。优化能源结构,降低 碳排放,努力实现碳中和意义深远。
(二)“碳中和”主题三要素拆解:自上而下、想象空间、催化剂
主题策略层面,我们认为碳中和满足主题投资的中长线强主题一般性特征,具 备自上而下推动明确、产业想象空间大、催化剂密集三大要素,十四五期间绿色产 业将迎来历史级别的政策升级和技术升级周期拐点。
1.“碳中和”主题三要素之一:“全球-中央-地方”自上而下政策推动明确
碳中和大行动开启,多国下达新目标。2015年《巴黎协定》设定21世纪末实 现全球碳中和目标,强调各国需制定碳排放减排目标。目前多个国家和地区已公布 净零排放的意向及目标,美国、欧盟、英国、日韩等纷纷将时间目标定为2050年, 提出无碳未来的愿景。
从中央到地方层面,目标政策逐渐落地。(1)首次明确碳中和时间点:我国 在第75届联合国大会上正式宣布力争2030年前碳达峰,2060年前实现碳中和,在气候雄心峰会上再次强调,至2030年中国单位GDP二氧化碳排放将比 2005年下降65%以上,非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右。(2) “十四五”规划:到2035年广泛形成绿色生产生活方式,碳排放达峰后稳中有降, 生态环境根本好转,美丽中国建设目标基本实现。(3)2020年中央经济工作会 议:将“做好碳达峰、碳中和工作”作为2021年八项重点任务之一。(4)多地方 积极响应:上海、江苏、广东等多省市出台碳达峰有关规划,其中上海表示力争比 全国时间表提前五年实现碳达峰。政策频繁发声落地,体现我国实现碳中和目标的 决心。
2.“碳中和”主题三要素之二:产业想象空间广阔
碳中和目标下,2050年非化石能源占一次能源消费比重须达80%。据清华大 学气候变化与可持续发展研究院,中国到2060年实现碳中和,实际上就是要努力实 现以1.5℃目标为导向的长期深度脱碳转型路径,对应2050年非化石能源占一次能 源消费比重应达80%,基本形成以新能源为主体的近零碳排放能源体系。
此外,新能源技术突破降成本,平价时代来临。(1)光伏平价开启:受益于 关键设备价格下降及技术逐渐成熟,我国光伏发电成本持续下行,据CPIA,2020 年底光伏平均度电成本预计约为0.36元/kWh(与火电发电成本基本持平),光伏项 目标杆电价由2011年1.15元/ kWh降至2020年0.35-0.49元/ kWh,降幅近70%,步 入平价上网时代;(2)锂电池降价趋势延续:电池占新能源整车成本约40%,是 电动车要想与燃油车平价的降本关键。近十年全球锂离子电池组均价降幅达89%, 据BNEF预测,锂离子电池组均价在2023年将接近100美元/kWh。降本背景下特斯 拉不断降价,映射新能源的平价时代才是投资可持续的核心点,新能源车替代的未 来空间在于智能汽车时代体验感的迭代。(3)提供工业与交通用电碳减排解决方 案:光伏平价利于工业用电清洁脱碳;电池成本降低利于电动车大规模普及,推动 交通用电增长零碳化进程。
3.“碳中和”主题三要素之三:两会、十四五规划、拜登催化剂密集
碳达峰、碳中和有望成两会焦点:21年全国两会将于3月召开,定调政策重点 方向,对投资起到重要启示作用。目前地方两会已密集召开,多地布局碳达峰工 作,可预见碳达峰、碳中和成为两会重点关键词。此外,据国家能源局,预计3月 底前将形成《可再生能源发展“十四五”规划(送审稿)》,政策支持加码。
拜登宣布美国重返《巴黎协定》,能源新政或推动全球碳减排进程。拜登主张 “绿色新政”,上任首日即宣布重返《巴黎协定》,承诺美国到2035年无碳发电, 2050实现碳中和,签署一系列旨在应对气候变化的政策,包括到2035年增加对绿 色基础设施和发电厂碳排放的公共投资,涵盖2万亿美元的清洁能源项目。其能源 政策将对我国造成更大的碳减排压力,并推动全球碳减排进程。
(三)“碳中和”主题投资“三侧”主线:供给侧、输配侧、需求侧
1.碳排放来源视角看“碳中和”主题受益线索
(整理:道真装修工培训学校)
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