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深泽装饰装修培训班文章内容：

　　装饰行业将迎来一家A股上市企业。11月中旬，德才装饰股份有限公司（简称“德才装饰”）IPO首发过会，拟募集资金7.53亿元，将在上交所上市，这也意味着其将成为青岛装饰“第一股”。

　　德才装饰成立于1999年，总部位于山东省青岛市，涵盖工程建设、地产开发、装饰装修、规划设计、新材料研发与生产的建筑企业。近两年，德才装饰虽然业绩表现不错，但其资金链状况却令人担忧。

　　新京报记者注意到，在德才装饰IPO背后，存在着七成募集资金补充流动资金、资产负债率高达82.9%、短期借款较高等种种问题。业内人士认为，德才装饰上市后是否具备持续盈利的能力有待考量。

　　七成募集资金“补血”，资产负债率高于同行

　　11月12日，中国证监会发布信息显示，德才装饰IPO首发过会。根据德才装饰在今年6月19日公布的招股说明书显示，公司首次公开发行的A股不超过2500万股，占发行后总股本的25%。本次拟募集资金7.53亿元，募集资金将用于建筑工业化装饰部品部件生产、信息化建设和补充营运资金。

　　值得注意的是，招股书中显示，用于建筑工业化装饰部品部件生产和信息化建设的募集资金分别为1.54亿元、6901.1万元，补充流动资金5.3亿元。也就是说，在7.53亿募集资金中，有七成用于补充流动资金。

　　其实，德才装饰“缺钱”的状态并非今年偶发。招股书显示，2017年至2019年，德才装饰负债合计分别为21.39亿元、31.52亿元、53.81亿元。在此期间，德才装饰靠举债“续命”，2018年末、2019年末，德才装饰短期借款总额分别为5.08亿元、12.05亿元。账面货币资金分别为3.52亿元、6.81亿元，均低于短期借款金额。

　　同时，德才装饰还面临资产负债率高企的困境。据新京报记者了解，一般来说，企业资产负债率维持在40%-60%为“合理水平”。数据过高会产生偿债风险，过低则可能是发展动力不足。新京报记者查询了金螳螂、亚厦股份、名雕股份、洪涛股份等9家装饰装修上市企业2019年年报，平均资产负债率为60.41%。

　　2017年末、2018年末、2019年末，德才装饰按母公司报表口径计算的资产负债率分别为77.66%、77.98%和82.9%。招股书中解释称，德才装饰资产负债率较高，与公司所处工程施工行业的商业结算模式有关。

　　现金流流出成隐患，应收账款回收存风险

　　近几年，德才装饰业绩表现并不差。招股书数据显示，2017年至2019年德才装饰营业收入分别为22.03亿元、33.7亿元、47.74亿元，净利润分别为6499.4万元、9029.76万元、1.48亿元，均呈现增长状态。不过，在营收、净利润增加的同时，公司经营活动现金流却出现负数。

　　2017年至2019年，公司经营活动现金流净额分别为-5308.77万元、2772.52万元、-1.94亿元，呈现较大波动。对此，德才装饰解释称，公司作为建筑装饰施工类企业，在工程项目实施过程中，需根据项目情况支付履约保证金、垫付材料款及劳务款。建筑装饰行业甲方付款进度一般慢于项目完工进度，项目完成后工程款的决算流程较长、项目质保金等因素也影响了公司款项的回收。首付款时间的差异影响了公司资金的流动性。不过，如果公司未来的经营活动现金流量净额持续为负，将对公司的经营发展造成不利影响。

　　据了解，德才装饰应收账款回收存在的风险一直存在，2017年末、2018年末、2019年末，德才装饰应收账款净额分别为11.38亿元、13.99亿元和20.05亿元，占同期期末总资产的比例分别为46.27%、39.22%和33.69%，占比较高，若应收账款不能及时回收，将对公司的生产经营产生较大负面影响。

　　实际上，中国证监会在公布过会通知时也要求德才装饰对财务方面的情况给出说明：德才装饰应收账款主要是工程进度款和完工后应收取的完工未结算款，而报告期内应收账款和应收票据占收入比重逐年增加，中国证监会要求说明应收账款和应收票据大幅增长的合理性等。

　　尚有重大诉讼、仲裁案件未了结

　　除自身财务风险以外，德才装饰在过去三年中受到多次行政处罚，目前还有尚未了结的重大诉讼、仲裁案件。这也让德才装饰备受争议。

　　新京报记者了解到，德才装饰及其子公司多次受到行政处罚。招股书显示，2017年至2019年受到行政处罚9次，处罚理由包括未按照规定办理纳税申报和报送纳税资料、未按照规定设置和保管账簿或保管记账凭证和有关资料、增值税逾期未申报等。

　　此外，德才装饰及其子公司还有尚未了结的重大诉讼、仲裁案件，涉诉金额在100万元以上。其中包括德才装饰与中航长城大地建工集团淮南建设工程有限公司建设工程合同纠纷、德才装饰与净雅食品股份有限公司施工合同纠纷等。新京报记者查阅天眼查发现，德才装饰法律诉讼多达119条，案由多为合同纠纷。有业内人士分析，德才装饰涉及大量诉讼的问题，将在公司未来长期发展上成为一大阻力。

　　值得注意的还有，德才装饰还曾涉行贿大案。根据山东省栖霞市人民法院刑事判决书（2019）鲁0686刑初182号《张某受贿一审刑事判决书》显示，2018年9月，被告人张某利用担任烟台市烟台山医院副院长的职务便利，为德才装饰股份有限公司承揽烟台山医院莱山院区装饰装修、智能化、机电设备安装工程提供帮助，以借用为名向该公司科技公司总经理王某索要人民币100万元。

　　如今，德才装饰IPO首发过会，意味着其将登陆A股上市。不过，多个遗留问题仍给上市之路蒙上一层阴影。业内人士认为，现金流持续流出、面临多方面债务、全靠借款续命等问题，给公司资金管理带来了一定压力。同时，其负债率高于同行，反映出公司经营管理状况堪忧，德才装饰上市后是否具备持续盈利的能力有待考量。

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