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煤机权益装机 32GW（3200 万千瓦时），利用小时数 5000 小时，上网 1500 亿度，正常情况下一度盈利 2 分 ~3 分，30 亿 ~45 亿；
煤炭权益产能 874 万吨，700 元吨价，归母利润 20 亿，25 年增加到 1300 万吨权益，700 元吨价，归母利润 30 亿；
2. 水电
22 年末权益装机 11.61GW，权益发电量约 400 亿度；
大渡河
国电电力持有大渡河 80%，在建 3.52GW，权益 2.78GW，26 年完成装机。
在建金川 0.86GW，枕头坝二级 0.3GW、沙坪一级 0.36GW；
在建双江口电站 2G 瓦，投产 2025 年，大渡河持有双江口 62.83%，国电持有大渡河 80% 股权，即持有双江口权益 50%，即 1GW，增加年利润 2.4 亿；双江口电站是龙头电站，可以提高下游电站效益，测算修好后增加下游 66 亿度电，归公司 45 亿度，增加年利润 5 亿 ~10 亿；
24 年川渝特高压建成，解决弃水问题，上网电价趋向合理；
大渡河未开发 2.95GW，合计 18GW，扩机潜力 12GW, 整个流域长期价值 2000 亿，国电占比 80%，市值 1000 亿 ~1500 亿。
在建新疆开都河 ( 权益 55% ) 霍尔古都 0.4265GW ;25 年 1.8GW 投产，30 年合 8GW 风光建成；
在安徽、广西、江西获得 3 个抽水蓄能电站共 3.6GW 开发权，合计规划抽水储能 5.4GW，建成时间 27 年以后。
水电年归母 20 亿 +，25 年 25 亿，26 年 30 亿 ~40 亿，500-600 亿市值，长期利润空间 100 亿 +，1500 亿市值。
3. 绿电
21 年风电装机 7.07GW，光伏 0.36GW，上网电量 152 亿度，利润 15 亿；
2022 年计划获取新能源资源超过 10GW，核准 9.3GW，开工 6.6GW，投产 4.84GW，实际上投产未达标，其他均超额完成任务。
22 年风光归母 22.79 亿，以后每年增加 10 亿左右利润，
十四五规划新增 35GW（投资总额 1600 亿），26 年 60 亿归母，700-900 亿市值。
公司规划十四五国际化新能源项目大概投产 2GW，10 月 24 日成立印尼子公司；
4. 利润测算与估值
基本假设：来水稳定，水电价格稳中有升，煤炭价格稳中有降，在长协价左右波动。根据煤炭价格情况，23 年经营利润在 50 亿 -70 亿之间，26 年之前每年有 10 亿 -20 亿增量。
火电权益 40GW，1500 亿度权益电量，1300 万吨煤，30GW 水电，10GW 抽储，绿电 120GW；
火电 1500 亿度权益 + 煤炭 1300 万吨，50-80 亿净利润；500 亿市值；
水电自建 + 抽蓄储能 + 注入，40GW，100 亿利润，估值 1500~2000 亿；
绿电 120GW，150 亿利润，估值 1500 亿；
5.22 年经营计划完成情况
22 年实际经营利润 58 亿，分红 18 亿，达到 30% 标准，计提属于国企新领导班子的常规操作，有理由期待利润逐年释放；
2022 年计划资本性支出 421.78 亿元，其中前期基建支出 313.88 亿元，其中140.67 亿元用于新能源项目，95.48 亿元用于水电项目，53.28 亿元用于火电项目，14.95 亿元用于其他项目，新能源项目预留投资计划 9.5 亿元；实际投资超预期，见下表。
2022 年计划获取新能源资源超过 1000 万千瓦，核准 930.96 万千瓦，开工 665.94 万千瓦，投产 484.21 万千瓦。实际获取 19.5GW，其中风电 3.31GW/ 核准 1.48GW，光伏 16.16GW/ 核准 14.84GW，投产 3.15GW。唯一不及预期项是投产，考虑到光伏组件价格偏高，对公司长远利益来说是利好。
23 年计划获取新能源 14GW，开工 9.6GW，投产 8GW。
结论：21 年年报的 35G 新能源规划一步一个脚印在落实。
$ 国电电力 ( SH600795 ) $
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